周黑鸭半年赚一亿，鸭货又香了？

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2023年上半年，周黑鸭实现营业收入14.19亿元，同比增长19.8%；净利润为1.02亿元，同比增长453.6%，实现了业绩的强势反弹。

同期，紫燕百味鸡的营业收入17.43亿元，同比增长6.48%；净利润为1.8亿元，同比增长55.11%。绝味食品营业收入为37亿元，同比增长10.91%；净利润为2.42亿元，同比增长145.55%。

周黑鸭净利润大幅增长，但业绩增长乏力。2021年上半年，公司营业收入14.53亿元，净利润2.3亿元。相比之下，2023年上半年的营业收入与2021年同期持平，净利润仅为2021年同期的44.35%。

2023年的净利润暴增，与上年基数低相关。2022年上半年，周黑鸭净利润只有1837.70万元，同比降幅达91.99%，扣除非经常性损益则为亏损664.80万元。

今年以来，周黑鸭有逆袭趋势。

据了解，春节期间周黑鸭销售火爆，销售TOP5均为交通枢纽门店，从大年初一至初八，最火爆的门店销售额超过140万元，同比提升48.6%。整体来看，春节期间销售额同比增长12.6%，从地区来看，华中、华东、华南地区的门店春节假期总销量排名全国前三。

周黑鸭不断调整策略，对消费人群进行细分，针对受众及消费场景，推出了更具市场性的产品。

据了解，周黑鸭在全国范围内推出近40款套餐，覆盖39.9元-121.9元的不同价格范围，消费者可以自由选择喜欢的口味和产品装入礼盒中，同时满足居家自用、接待亲友、年节送礼等多种需求。

而从卤味单品来看，春节期间，周黑鸭的经典产品卤鸭脖，销量超过50万，成为最受消费者欢迎的爆品。此外，鸭翅、鸭锁骨、鸭掌、鸭舌紧随其后位居销售排行榜TOP5。

另一方面，从财务数据来看，截至2023年6月末，周黑鸭总销量为15791吨，较上年的13794吨增长了14.48%。据此计算，2023年上半年的产品单价为89.59元/kg，高于上年同期的85.62元/kg。

从客单价方面看，2017年以来，周黑鸭的客单价均维持在60元以上，2021年降至57.8元，2023年上半年上涨至62.1元，明显高于绝味食品、煌上煌。据齐鲁晚报调查，2022年，煌上煌和绝味食品的客单价为25元-35元。

价格上涨，周黑鸭的毛利率存在波动，需要在收入和成本之间进一步平衡。数据显示，2016年-2020年，周黑鸭的毛利率从62.32%下降至55.47%，2021年回升至57.78%，2022年又下降至55.03%。2023年上半年，毛利率为52.50%，同比下降4.36个百分点。

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多家“卤味巨头”净利润增长

在卤味市场，从品牌影响力和渠道门店等情况来看，绝味食品、周黑鸭、煌上煌和紫燕食品稳居前四的位置，也被称为卤味市场的“四巨头”。至此，除周黑鸭外，卤味“四巨头”中的三位，均已发布2023年度业绩预增公告，卤味市场迎来复苏态势。

据绝味食品的业绩预告显示，绝味食品2023年度营业收入为72亿元—73亿元，同比上升8.71%—10.22%。另外，根据其2023年三季报可计算出，绝味食品2023年四季度营收约为15.69亿-16.69亿元。

此前，紫燕、煌上煌也披露了2023年业绩预报。紫燕食品预告显示，紫燕食品预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.23亿元—3.65亿元，同比增长45.60%—64.53%；煌上煌业绩预告显示，煌上煌预计实现2023年度实现归母净利润6500万元至7500万元，同比增长110.93%-143.38%。

周黑鸭并未披露2023年度业绩，但其上半年已实现营收14.1亿元，超过2022年营收规模的一半；净利润达1.02亿元，同比暴增453.6%。中国食品产业分析师朱丹蓬对蓝鲸财经记者称，“周黑鸭是2023年卤味的亮点。通过持续的自我变革以及产品的创新升级之后，周黑鸭已经走出了前几年的阴霾，迎来了新一轮的增长红利。”

然而，2022年卤味“四巨头”业绩齐刷刷下降，集体经历“低谷”。经蓝鲸财经记者统计，2022年，绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品净利润分别为2.33亿元、0.25亿元、0.31亿元、2.22亿，分别同比下跌76.29%、92.62%、78.69 ％、32.28%。

这一前一后，缘何差距如此之大？

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原料价格影响卤味企业盈利能力

对于2022年业绩断崖式下跌的原因，周黑鸭、绝味、煌上煌都透露出与相似的说法，均为客流量减少导致的门店经营压力、原材料价格上涨等客观原因。

疫情对销售端的影响不言而喻。此外，生产卤食品所需的主要原材料价格是卤味食品业绩变动的另一大因素。

光大证券研报显示，绝味、周黑鸭、煌上煌等卤味企业的成本构成中，原材料普遍占比70-80%。这意味着在层层传导的产业链条中，原材料价格的微小波动，都将牵一发而动全身。

鸭副类产品是卤制品行业上游占比最高、最重要的原材料。从原材料成本端来看，鸭副价格受到毛鸭价格与市场供需的影响。其中，毛鸭价格则与季节、出栏量等紧密相关。

2021-2022年间，养殖户投苗少，肉鸭出栏量连续两年下降，使得供给缩紧，毛鸭价格也一路上涨。卓创资讯数据显示，2022年全年肉鸭均价约为4.95元/斤，相较于2021年同期上涨约12.51%。反映到报表中，则是周黑鸭毛利率从2021年的57.78%，下滑至2022年的55.0%。

但毛鸭的出栏量在2023年得以逐渐恢复。华西证券数据显示，从4月开始，投苗量在第二周便上升至1050万羽/天，年内投苗量首次突破1000万羽，之后就平均维持在该数值以上。提升了毛鸭出栏量，意味着将带动产业链各环节价格的下行——对于该行业来说，日投苗量在1000万羽以上的肉鸭供给才是相对稳健的状态，而对比之下，2022年投苗量多数时间在800万羽以下。

这也成为包括绝味食品在内的卤味企业盈利水平回血的基础。据煌上煌2023年业绩预告，二季度以来，国内鸭副产品等主要原材料价格出现下行，生产成本的逐步回落带来肉制品综合毛利率的稳步回升，公司整体综合毛利率预计同比增长2个百分点以上。绝味食品在2023年三季度业绩交流会上披露，目前行业（鸭）投苗量为1000-1050万只，鸭脖采购价在10元左右，公司鸭脖库存成本为14-15元，当前主业毛利率逐步提升到34%左右。

朱丹蓬认为， 2023年至2025年，原材料价格还会持续下降，为卤味行业带来成本优势及利润红利。在红利到来之前，各个企业也会加速创新升级迭代的速度及质量。“中国卤味市场将进入到新一轮的增长周期，这对于中国卤味市场的健康、良性、有序发展，有着非常好的顶层加持作用。”

除原材料的涨跌，由于卤味食品公司的卤制品收入大部分来自于线下门店，卤味企业在营收上的增长，还有一个关键因素在于门店规模的持续扩大。

截至2023年6月末，绝味食品、紫燕食品、煌上煌、周黑鸭全国门店数量分别达到1.62万家、6137家、4213家、3706家。

绝味食品2023年中报显示，2023年上半年，绝味食品门店数净增长1086家。而2021年、2022年，绝味食品净增加门店数都在1300家左右。也就是说，2023年上半年，绝味食品净增加门店数就达到了2022年全年净增加总数的近八成。

周黑鸭在2023年上半年启动了“百城千县万店”后，公布了围绕快速拓店计划展开的一系列供应链整合计划，提出2023年总门店数达4500家左右的目标。

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周黑鸭押注门店扩张能翻身吗？

艾媒咨询数据显示，2023年中国卤制品行业规模预计将达4051亿元。但同时，卤味行业的市场集中度较低，绝味、周黑鸭、紫燕食品、煌上煌、久久丫为卤味赛道前五大企业，市场占有率共计约20%。

值得一提的是，当前卤味市场实际已经不只是“四巨头”内部的争斗，由于行业集中度本就不高，外部卤味新玩家已纷纷看到机会迅速崛起，卤味江湖，正在迎来一次新的洗牌。

在此情形下，周黑鸭正在努力通过门店扩展突围路径。

走高端化路线的周黑鸭，曾在2006年前后尝试过放开加盟，但加盟商失控严重影响了品牌形象。公司创始人周富裕迅速调整，周黑鸭也因此开始长达13年的直营之路。

直营模式，能够让周黑鸭严格把控产品质量关，维持高端的品牌形象和高昂毛利率。直营也有弊端，即发展速度受限。同行中，绝味食品借助加盟商模式实现快速发展。2019年底，绝味食品门店数10954家，周黑鸭仅为1301家。

2019年11月，周黑鸭放开了“特许经营”模式。2023年6月末，周黑鸭的自营门店与特许经营门店数量分别为1542家、2164家，特许经营门店数量超过了自营门店。上半年，分别贡献的收入为7.5亿元、4.1亿元。自营门店单店收入为48.71万元，特许经营门店单店收入为18.87万元。

根据规划，到2023年，周黑鸭预计全国范围内的直营门店和特许经营门店数量将达到4500家左右，并在未来5年实现“百城、千县、万店”目标。2023年新开门店1000家左右，一半新店为社区店。

押注门店扩张，周黑鸭能翻身吗？能重回年盈利7.62亿元的巅峰吗？

2023年4月，周黑鸭召开2022年度业绩会，CEO张宇晨透露，2023年经营指标之一是净利润达到2亿元。

今年1月11日，周黑鸭股价盘中大跌超26%，最终收跌22.95%。据传，周黑鸭在小范围内做了业绩交流，预计2023年业绩利润指引为1.5亿至2亿元。

周黑鸭紧急澄清，业务运营一切正常，高管团队稳定，近期控股股东未有任何处置公司股票的计划。公司将努力实现2亿元或以上的2023年年度利润。周黑鸭强调，“这是一个目标而非预测”。

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